随着由比特币（Bitcoin）等带动的加密货币蓬勃发展，素被市场视為价格波动较小的稳定币（Stablecoin）亦乘势兴起，惟近期属於全球第叁大稳定币的TerraUSD（UST）与美元严重脱钩，加上加密货币LUNA的币值更近乎归零，令市场人士大表关注。到底是次稳定币风波有何来龙去脉？是否反映稳定币以至加密货币的进一步监管已势在必行？

王俊文：稳定币价格暴泻现信心危机 市场促请加强监管加密货币

由区块链平台Terra推出的稳定币主要有两类，包括UST和加密货币LUNA。前者长期维持1UST约1美元的价格，曾是全球第叁大稳定币；后者价格则不太固定，并与UST互相依存。其演算法机制在设计上是每铸造一枚新的UST，就会将等值1美元的LUNA销毁（burn），反之亦然。从投资者的角度来看，当1UST价格大於1美元，便可购买1美元的LUNA，以铸造新的UST，藉此赚取差价；相对而言，当1UST价格低於1美元，投资者便会以较低价格买入1UST，换取价值1美元的1LUNA。

美货币紧缩引发危机

有别於将实际资產存放银行作担保的加密货币，香港区块链產业协会会长王俊文表示，UST及LUNA主要藉由吹捧而互相提高币值，未有稳固根基。而Terra创办人因应LUNA币值攀升而乘势推出名為Anchor的协议，规定只要投资者在Anchor存入UST，即可获得20%的年化收益，更引来眾多支持者热烈追捧，在UST价格大幅下滑前，其发行总数中约有七成半是存放於Anchor，甚至有不少投资者藉大举借贷购入UST存放，以赚取收益。

惟美国早前实施货币紧缩政策，王俊文指出，此举导致股市和加密货币同步下跌；加上LUNA基金会（LFG）撤走了1.5亿美元的UST，以筹集更多资金，更大大减低了UST的流通性，正是引发LUNA货币危机的主因。“随着有投资者於今年五月初拋售了价值约8,400万美元的UST，使其价格开始与美元脱钩，市场亦出现恐慌情绪，引来眾多大户拋售UST，令其价格不断贬值。与此同时，一向与UST互相依赖的LUNA，更从1个币值80美元，暴跌至仅值0.0002718美元，短短叁天已狂泻99.9%，几近归零。”

监管加密货币势在必行

王俊文续指，现时大部分稳定币皆使用美金或债券等实体资產，作為储备资產，LUNA却是以比特币作储备。“当LUNA价格下跌后，LFG开始大量出售比特币，冀能稳定UST的价格，惟适逢美股大跌，近期与美股走势相近的比特币，面临大幅出售，价格亦再度下挫，使整体加密币货市场情况更趋恶化。”

经此惨烈一役，王俊文坦言，投资者对整个加密货币市场的信心难免受到打击，可预见未来若稳定币的投资模式没有翻天覆地的改变，或难以吸引投资者再注入大量资金。“稳定币价格暴跌带来的加密货币风波，将再度引来市场对加强政策监管的关注和要求，早前美国财政部长耶伦提及事件时亦称，Terra的崩盘体现了稳定币的风险，当局将进一步就加强监管稳定币尽快进行立法。”王俊文提醒投资者，进行任何投资前首要是做好风险管理，切勿胡乱跟风，特别是面对高风险的加密货币投资。

伍翰章：加密货币危中藏机 了解背景知所进退

加密货币出现以来，对金融科技、投资、以及贸易买卖等不同领域带来前所未有的转变。至今可公开交易和流通使用的加密货币已达数千种以上，由於货币价格波幅惊人，令不少投资者对此跃跃欲试，同时亦有不少人充满疑惑、保持观望。币安Binance首席法务官及监管和公共政策主管伍翰章认為，及早认识加密货币，有助投资者於风浪中处变不惊。

价值暴升 举世关注

目前最着名、最被广泛使用的加密货币，说是比特币相信无可争议。伍翰章指，比特币在2009年因次贷危机风暴而诞生，由名為“中本聪”的神秘人士（或团体）所发明。2010年时，有电脑工程师以一万个比特币换取了两个总值25美元的大薄饼。经歷多次起落，比特币价值已是今非昔比，一万个比特币已等同数亿美元之谱。加上元宇宙概念看俏，以比特币為首的加密货币有着元宇宙所需的去中心化特性，故伍翰章预计加密货币仍会大有发展。

至於比特币去中心化、建立数位稀缺性的概念，渐造就了非同质化代币 (NFT)冒起。目前坊间经常提及、不少名人明星也涉足发售的加密收藏品，正是将相关概念发扬光大。伍翰章指，未来NFT除了在艺术品之外，预计将会在更多场景如游戏、数位身分、许可权、证书等用上。发行NFT门槛渐低，越来越多的新资產类型将随之建立。

风潮所在 挑战不乏

然而，随着加密货币应用层面变得宽广，亦开始有不法分子将於运用於洗黑钱或支持恐怖主义，故全球有不少国家禁止加密货币交易。為防止成為犯罪活动中心，加密货币交易所会强制执行KYC（Know Your Customer，了解你的顾客）程序，停止為可疑帐户或受制裁地区提供服务。然而这些举措，亦会令交易所流失庞大客户及损失收入。伍翰章说，这正是加密货币目前面临的挑战所在，投资者宜对此有所了解。

伍翰章认為，目前加密货币更大的挑战，乃在於它背后没有中央发行机构监管及支持，容易受市场传言、消息或政府行动影响，令其价格在短期内大幅波动。海外平台一旦出现倒闭、停止运作等情况，投资者可能难以提出申索，亦可能无法循法律途径获取赔偿。

完善监管 大势所趋

早前加密货币市场出现跳水式下挫，即使连相对较低波动的稳定币UST和LUNA亦难倖免，相关概念股亦见大幅滑落，投资者损失惨重，不禁令他们怀疑加密货币的前景会否一蹶不振。伍翰章指出，加密货币市场呈现的动盪态势，愈加引起美欧等各监管机构的警惕，纷纷加速推动建立或完善相关的监管法规。

伍翰章认為，香港在发展加密货币方面前景乐观。香港是国际金融中心，金融市场发展成熟，资金充裕而流通，令香港在加密货币发展方面也处理领先地位。预料在2023年，任何未获香港政府发牌的大型加密货币交易所，将不被容许在香港提供服务。他强调，币安是全球交易量最大的加密货币交易所，将继续致力於透过严格的协定以及领先业界的技术措施来保护使用者。

上述内容為本会创科及创意文化委员会、工商及社会事务委员会、青年委员会主办线上讲座“加密货币:你要知道的5个话题”之撮要。

无法忽视的加密货币

加密货币是一种新世代的交易媒介。它透过应用区块链技术，以确保其交易的安全性，并控制交易单位的建立。首个出现的加密货币是在2009年面世的比特币，由最初400比特币兑1美元，短短十多年价值已一度暴升至1比特币兑60,000多美元。近十年，不同的加密货币有若雨后春笋般出现，至今已是数以千计，包括以太币、瑞波币、莱特币等。

加密货币并非以实物方式存在，没有实物，也没有任何银行、政府、发行人等的支持。在香港，比特币及其他加密货币被视作虚拟商品，不是法定货币，不能在日常生活中普遍使用。