今年6月29日，中国人民银行联同香港金融管理局和澳门金融管理局发出联合公告，宣佈在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”（下称理财通）业务试点，并公佈框架内容。未来透过理财通，大湾区内地居民可“南下”投资香港理财產品，港人则可“北上”购买内地產品，本地金融业界普遍欢迎有关安排，认為有助创造庞大商机。
 

区景麟：迎接湾区投资新格局

股票通、债券通及基金互认等内地和香港资本市场的互联互通机制，逐步為市场所接受，证明相关范畴有着庞大需求。以此為基础，香港金融发展局行政总监区景麟相信，理财通的推出，将进一步為大湾区居民提供更多元化的资產配置选择，并為香港财富管理行业注入新动力，巩固香港国际金融中心的地位。

金融业界蓄势待发

在眾多金融行业中，区景麟相信银行是直接受惠於理财通的行业之一。“在计划试行期间，预料会有多间香港银行参与，尤其是在大湾区各城市均设有分行或分支机构的银行，将受惠最深，因投资者需在香港和内地均拥有户口，所以具跨境服务能力的银行，预料将在理财通运作上扮演重要角色。”

近年愈来愈多港人购买大湾区物业，并选择在香港的银行叙造按揭，当未来类似的跨境生活及工作愈见普遍，保险业界亦将迎来新机遇，而大湾区跨境保险服务未来亦有机会推出。与此同时，本地金融科技初创的发展空间亦进一步扩大，随着更多金融科技基础建设出台，例如创新跨境开户或联通机制等，将大大促进本地金融科技业界与内地同业的交流合作。

优化基金註册制度

至於基金业界方面，市场普遍预料理财通会先由结构清晰简单的產品开始，包括香港证监会认可的获分销银行评為中低风险的公募基金等產品。区景麟期望，随着理财通运作渐上轨道，投资范围可逐步扩大至一部份香港註册且投资於可转让证券集体投资计划（UCITS）產品的证监会认可基金中的基金（Fund of Funds），亦可长远考虑证监会认可的UCITS基金，或乃至针对高净值及成熟投资者的私人财富管理產品等。

区景麟续指出，本港监管机构近年积极优化基金註册制度，如在两年前引入“开放式基金型公司”（Open-ended Fund Company，OFC）註册形式，而今年8月底又為香港成立的基金引入全新“有限合伙基金”（Limited Partnership Funds，LPF），预计将吸引更多打算在港开设私募基金的机构，选择直接设立LPF。

“理财通的实施是一个循序渐进的过程，长远而言，有机会纳入全球不同类型的基金，基金业界可运用OFC及LPF等便利註册营运，预先作出部署。”更多元化的註册及营运方式，可吸引更多世界各地的基金来港拓展业务，為投资市场开展崭新局面，有效巩固香港作為国际资產及财富管理中心的地位。

跨境专业人才需求增

预计未来有望增强跨境联通的还包括绿色金融產品。区景麟指出，内地现时已成為全球第二大绿色债券市场，预料在可持续经济国策推动下，未来相关市场将持续增长，从而產生不少投资需求。而香港作為国际金融中心和全球最大的离岸人民币中心，应进一步发挥超级联繫人角色，致力争取成為大湾区内的绿色金融枢纽。

区景麟强调，理财通无疑為金融界开啟眾多新机遇，但当更多国际金融机构在香港进行部署，对专业人才的需求亦相应增加，“例如法律、会计、风险管理、销售等，他们需要的人才不单须具备专业知识，更要胜任跨境工作。相信随着日后互联互通更加频繁，香港和内地专业资格互认制度亦有望有所突破，从而為港人创造更多事业发展机会。”

黄王慈明：基金业界覷準大湾区商机

粤港澳大湾区人口逾7,000万，2018年本地生產总值合计达1.6万亿美元。理财通除了為眾多区内居民提供更多元化的投资理财產品外，亦扩大了区内金融机构的投资者基础，是继QFII/QDII、基金互认、股票通及债券通后，又一次两地金融市场互联互通的重大发展。

香港投资基金公会行政总裁黄王慈明指出，随着内地居民财富不断增长，预料对离岸资產投资多元化的需求亦会相应增加，“中国人民银行今年4月公佈城镇居民家庭资產负债调查结果，显示去年家庭资產配置高度集中於房地產，佔比近70%，金融资產仅佔约20%。因应内地居民人均收入持续上升，金融投资未来具增长空间，而理财通对象為普罗大眾，正好配合此趋势。”

而本港基金业界对理财通可谓翘首以待。今年投资基金公会与毕马威联合发佈的调查报告显示，基金公司对大湾区市场表示极大兴趣，但有42%的受访公司表示尚未制定大湾区策略，而37%则表示将於未来12个月内制定。当局这次正式公佈理财通框架，相信有助鼓励业界加快脚步制定具体发展策略。

现时内地的投资產品，绝大多数均投资於内地资產市场，理财通则為内地民眾提供投资海外市场的机会，“理财通可能成為不少大湾区居民第一次‘出海’投资的机会。正因如此，理财通首阶段业务试点纳入的基金名单，正备受各界关注。”

望纳入证监会认可基金

据悉，理财通实施初期，主要涵盖风险较低及简单的投资產品。黄王慈明表示，基金业界明白在妥善控制风险的大前提下，当局应会循序渐进纳入合适的基金產品。惟她期望，日后理财通正式公佈细节时，可包括香港证监会的认可基金。“香港证监会认可基金受到严格规管，并在资產类别、市场、投资策略和货币种类等方面提供多元选择，当中合适的基金若能尽早纳入理财通计划，可助大湾区居民建立多元投资组合，从而更好地管理风险，掌握环球投资机会。”

理财通具双向互通机制，大湾区居民可个人跨境“北上”或“南下”投资理财產品，这代表港人亦可投资内地的投资產品。黄王慈明不担心这样会造成竞争，因站在投资者的角度，市场有更多產品选择才是好事。基於内地市场潜力庞大，内地和香港投资產品亦各有特点，双向互通正好可作互补。

巩固香港金融中心地位

除了合适的基金產品外，业界如何為大湾区的投资者提供高水平的服务体验和投资成果，亦属一大挑战。“理财通可為基金业界带来庞大发展机遇，但亦在销售渠道、客户服务、產品管理、风险管理、资讯披露等方面，对金融机构营运提出更高要求。例如内地流动支付普及程度高，民眾甚至可透过手机平台或微信投资基金，这方面香港业界须加快步伐追上，才能满足内地投资者的需求，预料当中会面对不少挑战。”

理财通除可為大湾区客户提供更丰富的资產配置途径外，亦可进一步巩固香港作為国际资產管理中心的地位。现时，香港约有100间公司参与管理香港证监会认可的基金，拥有大量的专业投资人才。黄王慈明表示，业界将与监管机构保持密切沟通，完善内地业务流程，并加强投资者教育，让内地投资者更了解香港基金產品，从而使理财通能够顺利实施。

卓成文：理财通势成大湾区新亮点

近期国家提出“加快形成以国内大循环為主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，其中金融要素的顺畅流通，正是构建“双循环”新发展格局的重要支撑。中银香港替任行政总裁兼风险总监卓成文表示，“跨境理财通”（理财通）作為粤港澳大湾区金融合作的创新制度安排，对打通区域内资金循环、助力大湾区金融业迈向更高水平的发展具有积极意义。

理财通具新优势

相对於前期推出的“沪港通”、“深港通”、“债券通”及“中港基金互认”等互联互通制度，卓成文指出，理财通在借鉴额度控制、资金闭环等安排的基础上，具有叁大创新性的制度优势。

“其一是投资目标更丰富：理财產品涵盖广泛，既有银行自行研发的產品，也包括银行代销的基金等投资產品；其二是投资更灵活：首次允许零售投资者直接跨境开设和操作投资户口，具有更大的选择理财產品自主度；其叁是区域性的制度安排：理财通是在大湾区内开展试点，机制设计上可更贴近区内居民的投资特点。”他预期，理财通正式推出后，将可与其他互联互通机制形成优势互补，共同支持湾区内金融要素的有效循环。

拓宽银行业务深广度

卓成文续指出，当前环球进入低息环境，大湾区居民对资產保值增值的需求非常强烈，粤港澳叁地理财產品的互通，可提供不同风险偏好、各类收益水平，以及对接全球市场的多元资產配置渠道；加上理财通设置专门的投资额度，更能够便利大湾区居民提升资金跨境运用的效率。

此外，银行业作為理财通的销售主体，卓成文认為可望為个人理财、财富管理、资產管理等非利息业务打开一个更广阔的市场，并可加强跨境服务的深度和广度，“香港银行业需要拓展新的发展空间，可借助理财通分享内地经济增长的市场机遇，以至资本账户改革的政策红利，从而获得增量的业务资源及内地高净值客群，进一步开拓新的增长点，加强自身抵御经济放缓衝击的能力。”

巩固国际金融中心地位

《粤港澳大湾区发展规划纲要》对香港在金融领域的定位，是强化其全球离岸人民币业务枢纽地位，以至国际资產管理中心及风险管理中心功能，卓成文相信，理财通将有助实现上述定位。“首先，理财通的资金匯划使用人民币跨境结算，资金兑换则在离岸市场完成，将可扩大区内人民币跨境使用的规模和范围，并推动内地资本账户改革，藉此丰富香港离岸人民币的投资渠道并提升交易量。”

与此同时，卓成文强调，香港的资產及财富管理行业拥有超过28.7万亿港元的管理资產，源自非香港投资者的资產比例超过60%，理财通料能吸引更多资產管理机构利用香港為平台，服务广阔的大湾区内地市场，有利匯聚大量人才、资金和配套的专业服务资源。

“理财通推出后，将建立健全的叁地监管合作和协商机制，探索崭新的风险管理模式，保护投资者利益，亦有助强化香港风险管理中心的专业水平。”他认為，上述因素皆有利巩固香港国际金融中心的地位，进而在国家“双循环”发展的新格局中，进一步发挥香港的独特作用。

理财通机制不断完善

从确保风险可控的角度看，卓成文预期，理财通推出初期，监管机构会採取务实和审慎的态度设计各个环节，待政策进一步明确才公布具体流程和操作细节。但相信会是一个循序渐进且不断完善的过程，而业务规模也会逐渐由量变到质变。

“中银香港高度关注理财通相关政策的推进，并已多次与内地中银集团大湾区内的分行进行业务探讨，待政策细节落实后，将尽快推出相关的產品和服务，全力支持大湾区金融市场互联互通，以高质量的服务满足客户在大湾区内消费、生活和投资的各项需求。”

李嘉林：大湾区金融开放新里程

“跨境理财通”是指粤港澳大湾区居民个人跨境投资区内银行销售的理财產品，计划虽未正式啟动，但已备受各界瞩目。毕马威深圳管理合伙人、金融服务业主管合伙人李嘉林指出，今年5月中央发佈《关於金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（简称《意见》），是大湾区金融发展的框架性文件，而理财通试点是《意见》发佈后第一个互联互通金融產品，彰显了国家对大湾区建设的重视。

大湾区整合催化剂

李嘉林续指，目前已开展的债券通和股票通发展势头均良好。债券通运行叁年来，境外持有境内债券量显着上升，同时机构参与的深度和广度也明显提高，是故市场对理财通的期待亦甚高。“目前大湾区人口超过 7,000 万，在全球四大湾区中位居第一；加上区内经济蓬勃发展，居民对境外资產的投资需求日增。这次理财通试点，令个人投资者可首次直接开设和操作跨境投资专户，是大湾区金融开放与外资金融机构佈局湾区的良好时机。”

理财通是大湾区金融產品互联互通的先行先试，待发展至成熟平稳，走出一条具大湾区特色的融合途径，可预见未来会有更多的类似金融產品推出，比如保险通、新股通等。但李嘉林强调，理财通的推出尚有多重壁垒需克服。例如理财產品运行期间的信息披露，需符合粤港澳叁地的相关金融监管规定；叁地银行也必须向投资者充分说明相关的风险处置、法律法规、投资者权益保护等，对接好监管标準，解决跨境个人徵信问题；此外还有个人资讯的整合与保密传输等，也需加以重视。

助力人民币国际化

理财通目前虽尚未公佈细节，但已经明确兑换将在香港离岸市场、以离岸人民币跨境收付。2019 年，人民币跨境收付佔同期本外币跨境收付总金额 38.1%，创歷史新高，较上年高 5.5%。而美元比重则持续下降至 60%以下，其中一大原因就是债券通和股票通的发展，无论是北向还是南向均有频繁大量的交易，大幅提高了人民币在国际支付里的份额。预料理财通试点将继续提升人民币在国际支付体系里的比重和市场份额。

香港作為全球最大的离岸人民币清算中心，根据国家商务部和中国人民银行资料，香港在内地招商引资和对外投资的佔比均超过60%，佔据了离岸人民币清算 75%的市场份额。“理财通”的推出，无疑将加速资金流动，吸引大湾区居民的资金通过香港投向更加多元的理财產品，同时海外资金也将通过香港积聚到大湾区，投入到潜力巨大的大湾区城市，进一步巩固香港国际金融中心、国际财富中心、人民币离岸中心以及人民币清算中心的地位。

业界迎来多重机遇

李嘉林认為，理财通最直接受益的是整个金融產业链，包括银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等，可以通过理财產品的设计、发行、销售与投资，获得新的客群基础，赢得利润增长。同时，相关的其他专业服务也将迎来发展机遇，如徵信、金融科技公司等，它们将直接服务於理财通產品。而从理财资金的流向来看，新经济行业也将受益，如资讯技术、生物技术、高端装备、新材料等。

“短期来看，理财通的產品将涵盖风险较低、相对简单的投资產品，预计境外中低风险理财產品或债券、基金等，可能较获区内投资者青睞，因此债权融资的热潮将随之而来，随着机制的成熟，未来将会出现更加丰富的產品。 ”

他表示，毕马威作為一家专业服务机构，持续关注着不断推出的粤港澳大湾区政策。2019 年以来，已与多家金融机构一同就政策进行沟通，探讨当中的机遇与挑战，预料可从财富管理业务发展战略规划、业务牌照申请与专业子公司设立、税务筹画安排服务、协助与监管沟通或理财业务内控合规諮询服务等方面，与金融机构展开合作，共同应对政策带来的新机遇。